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Las proyecciones previstas para el Presupuesto 2008 toman en cuenta un escenario moderado que considera las recientes turbulencias experimentadas en los mercados financieros internacionales. Asimismo, considera con prudencia el escenario internacional que podría afectar a la economía peruana con relación a la crisis del sector inmobiliario de los Estados Unidos, la desaceleración de la economía mundial por su impacto en los precios de los commodities, con el probable efecto en China que podría desacelerar su crecimiento y la tendencia creciente de los precios internacionales de nuestros principales productos de importación como el petróleo y el trigo.
En este contexto, los principales analistas y las instituciones privadas han venido revisando a la baja las proyecciones de crecimiento de la economía estadounidense, país que participa con el 29% de nuestro comercio en el año 2005. Sin embargo, esta evolución ha sido compensada por el crecimiento - por encima de lo considerado previamente- de China, Japón y Alemania y algunas economías de la región. En la mayoría de los casos, el mayor crecimiento ha estado acompañado de presiones inflacionarias, acentuadas por la evolución de las cotizaciones internacionales de alimentos y petróleo.
Adicionalmente, a partir de julio se ha registrado un periodo de alta volatilidad en los mercados financieros internacionales asociada al deterioro del segmento hipotecario de alto riesgo (subprime) de Estados Unidos. En particular, las condiciones crediticias del mercado de dinero de las economías desarrolladas se deterioraron sustancialmente generando una situación atípica de iliquidez. Por ello, la mayoría de los bancos centrales de dichas economías han venido incrementando las operaciones de inyección de liquidez tratando de evitar una contracción del crédito. Asimismo, la Reserva Federal (FED), en su reunión del 18 de setiembre, recortó su tasa de interés de política en 50 puntos básicos, decisión que ha contribuido significativamente a reducir la volatilidad en los mercados. Esta evolución reciente acentuó la expectativa de una desaceleración de la economía de Estados Unidos, por encima de lo previsto a inicios de año.
Sin embargo, el crecimiento de otras economías (en particular las economías emergentes) mantiene las perspectivas favorables para 2008 y 2009, aunque con reducciones ligeras en las tasas de crecimiento. Sin embargo, dada la incertidumbre sobre la situación futura en los mercados financieros internacionales, las proyecciones de crecimiento de la economía mundial y particular nuestros socios comerciales, tienen un sesgo a la baja.
Las proyecciones de crecimiento para 2007 han estado en línea con lo esperado. El menor crecimiento estimado para Estados Unidos, asociado a la desaceleración del mercado inmobiliario, ha sido compensado por el mayor crecimiento de Alemania, Japón, China y otras economías emergentes. Así, luego de crecer 4,7 por ciento en 2006, para 2007 se estima que el crecimiento de nuestros principales socios comerciales sería de 4,3 por ciento, mientras que para los años 2008 y 2009 se estima una moderación a 4,0 y 3,8 por ciento, respectivamente. Estas proyecciones asumen un impacto moderado de la actual coyuntura en los mercados financieros sobre el sector real.
Las expectativas inflacionarias se mantienen estables, por lo que puede decirse que no se perciben presiones inflacionarias en el corto plazo. Así, se prevé que la inflación mundial sea de 3,1% en 2008. Asimismo, se estima que las tasas de interés a partir del año 2008 tiendan a la baja en respuesta a la posibilidad de un menor ritmo de crecimiento mundial. Por otra parte, el fuerte dinamismo de la economía china mantendría aún elevados los precios y niveles de nuestros principales productos de exportación mineros, atenuando el efecto negativo derivado de la desaceleración de la economía estadounidense. Así, los términos de intercambio registrarían un crecimiento de 5% en 2007, mientras que para los próximos años se espera que esta tendencia cambie considerablemente, pasando a tasas de crecimiento negativas (-2,2% en 2008), producto de un escenario internacional menos
favorable.
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